同时，对小微企业贷款占比达到规定标准的城市商业银行、非县域农村商业银行额外再降低0.5个百分点，对农业发展银行额外再降低4个百分点。

我认为资本市场是勇敢者的游戏，你不能用以前的那种框架、宏观自上而下的数据逻辑来进行对市场的解读和研判，而更多地是从一个大的背景，而这个大的背景其实政府是主导。首先加大筹码的供给，无论是IPO和再融资加大供给，这次从3月份上来到目前的加速期很明显，其中有一些催化剂，不只是说政府高层的表态，还有对注册制的时间节奏，还有近期大家看到新一批的新股数量，融资金额都是跟逾期不一样，所以会有一个加速。

进入专题： 股市 杠杆 策略 资本市场 货币 流动性 。前段时间我在一个私下场合里说了一些话，结果被别人作为标题放上去了，看上去耸人听闻。2020年一个是全面小康，另外一个是全面深化改革的完成。也就是说不是中国，而是让全世界分享中国的创业。这是一些经济基本面的数据以及股市的表现（PPT），历史往往很相似。

所以我们觉得很开心，从90年代我们资本市场在股市里面混，感觉现在真正比上还是有改革春天的感觉，我们似乎看到资本市场对政府的绑架。这次我真的觉得我为政府的新股制度拍手叫好，他在新股上面有一个潜规则，未来就算是注册制也是中国特色的注册制，他在新股募集资金的时候，现在就没有超募的，而且有24倍市盈率的潜规则，导致了一个好的新股会隐藏一些利润，从而在上市之后，他想干事的时候，想并购想要进行融资的时候，才把利润给释放出来。人民银行的数据显示，2010-2014年，每年新增委托贷款总额分别为0.87万亿、1.30万亿、1.28万亿、2.55万亿和2.51万亿。

在资产的应用方面，信贷类同业资产的久期为1-2年。信托资产的期限结构有在滚动中缩短的趋势，以集合信托为例，平均期限由2年下降到1.5年，存量资产的期限结构集中于1-2年，期限结构显示当前信托产品还本付息的压力仍然很大。首先，完善信托业的资本充足率和全面风险管理，尤其是资本金的规模总体仍然偏小，需要加速增资。中国金融体系的风险仍然以银行体系是否稳健为主角，而业务扩张激进和风险容忍度较高的城市商业银行和股份制银行则可能是局部风险暴露的重点部位。

信托业务的膨胀和利率市场化、地方债务、房地产以及资源类行业的融资需求密切相关。2014年底至2015年初，央行采取调降利率和存款准备金的措施，有助于进一步引导中长期利率下行。

2014年底银监会发布《商业银行委托贷款管理办法（征求意见稿）》，2015年监管当局对委托贷款的监管必有所加强，规范和清理有助于缓解委托贷款业务所积累的风险。意味着同业业务不仅仅是流动性头寸的调度，可能包含着货币市场创新的因素，从长期看可能持续增长。委托贷款的无序现状需予以清理和规范，尤其应推动业务透明度、杜绝抽屉协议、建立综合授信和防范出表套利。监管的加强和信托业务风险的上升是带来信托行业调整的重要原因。

总体上中国影子银行仍然是银行的影子，即在影子银行系统中相对活跃的，也通常是在银行业务上相对激进的股份制和城商行等。推动信托收益权的转让市场建设，使信托一二级市场均衡发展。首先，应提高委托贷款的业务透明度，降低通道过程中的不合理收费。央行可考虑紧急流动性支持预案，监管部门可考虑对同业业务的资负规模和结构强化比例管理和流动性要求。

金融机构之间竞争能力和风险容忍度的差异，导致了金融同业投融资始终不断地膨胀，超越了传统的流动性调剂的认知。同业业务也有其特性，即创新性、复杂性和风险性。

所谓创新性，是指同业业务的迅速增长，和银行在资产端、负债端能力的差异，经营风格和业绩表现的差异并存。同时，我们也不难关注为外资银行在中国同业市场上仍然恪守同业拆借等简单业务，并未卷入纷繁多样的同业业务之中。

信托业在逐渐规范化的过程当中，建议加强信托的业务透明度，加强信托资产投向的监控和管理，以使信托更好地服务于实体经济。相当于中国银行[0.22% 资金 研报]业规模的约20％。2014年新增信托贷款总额5174亿元，大幅低于2013年1.84万亿元。除表内信贷额度授信以外，将委托贷款和信托贷款等方式纳入综合授信额度控制，防止单一客户采取不同融资方式进行过度融资。应防范金融体系整体性流动风险2014年底至2015年初，央行采取调降利率和存款准备金的措施，有助于进一步引导中长期利率下行。

建议业务逐渐向主动资产管理或财富管理领域转型。信托业在逐渐规范化的过程当中，建议加强信托的业务透明度，加强信托资产投向的监控和管理，以使信托更好地服务于实体经济。

其次，商业银行应对单一客户建立综合授信额度控制。首先，完善信托业的资本充足率和全面风险管理，尤其是资本金的规模总体仍然偏小，需要加速增资。

保持适度流动性，同时引导中长期利率逐渐下行。中国国内的相关研究则将影子银行规模测定在18万亿－24万亿元之间。

同时，中国影子银行的发展也不容小觑，根据FSB2014年10月的报告，2013年中国影子银行系统的规模达到3万亿美元。同时，我们也不难关注为外资银行在中国同业市场上仍然恪守同业拆借等简单业务，并未卷入纷繁多样的同业业务之中。中国金融体系的风险仍然以银行体系是否稳健为主角，而业务扩张激进和风险容忍度较高的城市商业银行和股份制银行则可能是局部风险暴露的重点部位。而金融机构的市场表现仍将持续分化，这可能隐含着作为批发金融的货币市场创新仍将深化。

应防范金融体系整体性流动风险。所谓复杂性，是同业业务的多金融机构协同，境内外协同，本外币协同，给同业业务监管带来了较大的压力。

使得目前的监管模式受到挑战。监管的加强和信托业务风险的上升是带来信托行业调整的重要原因。

2014年新增信托贷款总额5174亿元，大幅低于2013年1.84万亿元。建立委托贷款业务信息披露机制。

信托资产的期限结构有在滚动中缩短的趋势，以集合信托为例，平均期限由2年下降到1.5年，存量资产的期限结构集中于1-2年，期限结构显示当前信托产品还本付息的压力仍然很大。在资产的应用方面，信贷类同业资产的久期为1-2年。目前风险已有暴露迹象，尤其是资源类行业信托风险较大，信托资金主要投向于房地产和地方政府的平台债，然后是煤炭有色等产能过剩的资源性行业。监管套利本身就是同业业务发展的重要驱动力。

委托贷款的加速膨胀和信贷、信托增速的放缓并存，呈现以出表化和抽屉协议为主要特征的虚假委托贷款的明显特征。2014年底银监会发布《商业银行委托贷款管理办法（征求意见稿）》，2015年监管当局对委托贷款的监管必有所加强，规范和清理有助于缓解委托贷款业务所积累的风险。

金融机构之间竞争能力和风险容忍度的差异，导致了金融同业投融资始终不断地膨胀，超越了传统的流动性调剂的认知。除表内信贷额度授信以外，将委托贷款和信托贷款等方式纳入综合授信额度控制，防止单一客户采取不同融资方式进行过度融资。

加强结构复杂的信托产品的投资者信息披露。经济下行和转型压力下的局部金融风险 过去10年中国的商业银行取得了巨大的发展，业务规模和业务模式均发生了翻天覆地的变化。